발행일 2026년 9월 1일 · 작성 백테스트 리얼리티 체크
월간 괴리 리포트 창간호입니다. 이 리포트는 매월 한 가지 질문에만 답합니다.
이번 달 상태보드의 괴리 숫자는 왜 그 크기였는가.
수익률을 예측하지 않고, 이미 나온 숫자가 어디서 왔는지만 분해합니다.
1. 이번 달 상태보드 한눈에 보기
괴리가 클수록 나쁜 전략이라는 뜻이 아닙니다. 괴리의 성격이 무엇인지가 이번 호의 주제입니다.
| 전략 | 유형 | 누적 괴리 | 이번 달 새로 알게 된 것 |
|---|---|---|---|
| 코스피/코스닥 | 실측 | -1.2%p | 실전 표본 6개월 — 통계적으로 아직 판정 불가 구간 |
| 듀얼 모멘텀 | 합성 | -20.3%p (비용 드래그) | 전환당 200% 회전율이 드래그의 대부분을 설명 |
| 커버드콜 | 합성 | -17.9%p (비용 드래그) | 2025년 -7.1%p는 변동성 국면의 스프레드 확대로 읽힘 |
| 60/40 | 합성 | -6.0%p (비용 드래그) | 드래그의 성격이 다름 — 거래형이 아니라 보유형 |
| 코스피 보유 | 합성 | -8.4%p (보유 가정) | 네 전략 중 유일하게 "거의 안 움직이는" 드래그 |
2. 이번 달 주제: 같은 비용 가정인데 왜 드래그는 3배 차이인가
세 합성 전략에 같은 비용 가정(매수 5bp · 매도 25bp · 슬리피지 25bp)을 적용했습니다. 그런데 드래그는 -6.0%p에서 -20.3%p까지, 3배 넘게 갈렸습니다.
답은 비용률이 아니라 그 비용을 몇 번 무는가에 있습니다. 즉 회전율 구조입니다.
- 듀얼 모멘텀은 신호가 바뀌면 전량 교체 — 한 번의 전환에 매도 100% + 매수 100% = 회전율 200%
- 커버드콜은 만기마다 롤 — 연 24회 이상 거래에 옵션 스프레드까지 얹힘
- 60/40은 조정 1회당 몇 %p만 움직임 — 연 총 회전율이 두 자릿수 %를 넘지 않음
그리고 60/40의 -6.0%p는 사실 대부분 거래가 아니라 보유에서 나옵니다: ETF 운용보수 + 해외 배당 원천징수 15%가 연 0.6~0.8%p씩 조용히 누적된 결과입니다.
→ 전체 분석: 60/40은 왜 비용이 6.0%p밖에 안 깎였을까
기억해 둘 구분 — 거래형 드래그와 보유형 드래그
- 거래형: 사고팔 때마다 붙습니다. 시장 국면에 따라 들쭉날쭉합니다.
- 보유형: 들고만 있어도 시간에 비례해 조용히 쌓입니다.
앞으로 매월 괴리를 이 두 렌즈로 나눠 읽습니다. "이번 달 괴리가 컸다"는 말은, 어느 쪽이 컸다는 뜻인지부터 확인해야 해석이 시작됩니다.
3. 코스피/코스닥 실측: -1.2%p를 어떻게 읽고 있는가
6개월 실전 표본의 누적 괴리는 -1.2%p입니다. 이 숫자는 "잘 따라가고 있다"도 "갈라지고 있다"도 말해주지 않습니다.
이유는 표본이 짧기 때문입니다. 월 수익률 표준편차를 4%p로 가정하면 6개월 누적의 표준오차는 약 ±10%p입니다. -1.2%p는 그 오차 범위 안에 완전히 묻히는 크기입니다.
그래서 이 구간에서 기록하는 것은 수익률이 아니라 구조입니다.
- 신호대로 거래했는가 (신호 충실도) ✓
- 예상 비용과 실제 명세가 일치하는가 ✓
- 체결가와 신호일 종가의 격차는 얼마인가 — 기록 중
→ 왜 그런지: 실전 6개월 기록으로 알 수 있는 것과 없는 것
다음 분기 계획: 표본이 12개월을 넘으면 연도 경계 효과 관찰을 시작합니다.
4. 이번 달 새로 공개한 무료 자료
- 유튜브에서 본 투자 전략, 15분 만에 확인하는 법 — 카드뉴스 버전도 곧 공개
- 샤프 비율 하나만 보고 전략을 고르면 생기는 일
- 비중은 얼마나 자주 되돌려야 할까
- 이 사이트에서 쓰는 어려운 말 풀이
5. 다음 호 예고 (10월 1일)
- 코스피/코스닥 실측 7개월 차: 체결 격차 기록 첫 공개 예정
- 밴드 리밸런싱(±5%p) 시나리오가 60/40 총 회전율을 얼마나 줄이는지 — 합성 시나리오 추가
- 새 전략 후보 1건 상태보드 테스트 베팅 (무엇이 될지는 아직 비밀입니다)
6. 이 호의 표를 다음 달에 다시 읽는 법
이 절은 새 성적을 추가하지 않습니다. 위의 표에 이미 있는 간격만 가지고, 창간호를 한 달 뒤에 다시 펼칠 때 무엇을 유지하고 무엇을 아직 말하지 않는지 적습니다. 10월 예고는 발행일 시점의 계획입니다. 그 계획이 실행됐는지는 이 글이 증명하지 않습니다. 예고 문장으로 나중 달을 채우지 마십시오.
표의 다섯 줄은 크기로 정렬하면 안 됩니다. -20%p대가 -1%p대보다 "더 나쁜 전략"이 아닙니다. 왼쪽의 유형 칸이 다릅니다. 실측 한 줄은 여섯 달 표본이고, 이 글이 이미 적었듯 그 간격은 표준오차 안에 있습니다. 합성 네 줄은 긴 구간에서 비용을 넣었을 때와 빼었을 때 곡선의 차이입니다. 실측의 간격과 합성의 드래그를 한 순위에 놓으면, 질문의 단위를 섞은 것입니다. 다시 읽을 때의 첫 작업은 순위표를 지우고 유형별로 두 묶음으로 나누는 것입니다.
합성 묶음 안에서도 성격이 둘입니다. 전환할 때 전량을 바꾸거나 만기마다 다시 파는 쪽은 거래형입니다. 사고파는 횟수가 드래그의 본체를 설명합니다. 비중을 거의 움직이지 않는 쪽은 보유형입니다. 들고 있는 동안 빠지는 보수와 원천징수가 본체를 설명합니다. 같은 비용 가정을 썼는데 드래그가 몇 배 다른 이유는 가정이 불공평해서가 아니라, 그 가정을 곱하는 횟수와 곱하지 않아도 쌓이는 보유 칸이 다르기 때문입니다. 다음 달에 드래그가 조금 움직여도, 거래형인지 보유형인지가 바뀌지 않으면 해석은 유지됩니다. 성격이 바뀌는 달은 규칙이 바뀌었거나 비용 가정이 바뀐 달입니다. 그때는 숫자부터 보지 않고 변경 기록을 먼저 봅니다.
실측 묶음에서 다음 달에 할 일은 간격을 성공이나 실패로 승격시키지 않는 것입니다. 표본이 일곱 달, 여덟 달이 되어도 오차 막대는 여전히 넓습니다. 갱신할 수 있는 칸은 신호대로 실행했는지, 명세의 비용이 가정과 같은 자릿수인지, 체결과 기준 가격의 차이가 기록되고 있는지입니다. 이 세 칸이 맞게 유지되면 "구조는 이어지고 있다"고만 씁니다. 누적 간격의 부호가 플러스로 바뀌거나 마이너스가 커져도 그 문장을 고치지 않습니다. 부호는 오차 안에서 움직일 수 있습니다. 문장을 부호에 붙이면 창간호가 막아 둔 읽기로 돌아갑니다.
표를 읽을 때 뺄 문장도 정합니다. "이번 달 가장 선방한 전략"은 쓰지 않습니다. 선방은 목적 함수가 있을 때의 말입니다. 이 호의 목적 함수는 간격의 원인을 유형별로 나누는 것이지, 다음 달에 더 오를 쪽을 고르는 것이 아닙니다. "비용을 낮추면 합성 예시의 순위가 바뀐다"도 쓰지 않습니다. 비용 가정을 낮추면 거래형 드래그는 줄고 보유형 드래그는 덜 줍니다. 순위가 바뀔 수는 있지만, 그 순위는 여전히 원인의 정렬이지 실행 권유가 아닙니다. 합성 예시라는 표의 단어를 지우면 이 구분이 사라집니다. 다시 읽을 때도 그 단어를 표 안에 남겨 둡니다.
독자가 이 호에서 가져갈 수 있는 연습은 하나면 됩니다. 자신의 규칙에 거래 횟수와 보유 비용을 다른 칸으로 적고, 상태보드의 합성 네 줄이 어느 칸에 더 가까운지 문장으로만 대응합니다. 숫자를 복사하지 않습니다. 복사한 숫자는 가정이 같을 때만 의미가 있고, 가정이 같은지는 각 전략 페이지의 한계를 읽어야 알 수 있습니다. 대응이 끝나면 계산 도구에서 자신의 왕복 비용과 회전율만 넣어 자릿수를 따로 구합니다. 창간호의 표는 그 자릿수가 전략 구조마다 달라진다는 사례이고, 독자가 따로 구한 자릿수의 대체물이 아닙니다.
다음 호가 나오더라도 이 글의 표는 소급해서 고치지 않습니다. 고칠 일이 생기면 정정 문장과 검토일을 이 페이지에 덧붙입니다. 숫자를 조용히 바꾸면 창간호가 설명한 원인과 나중에 보이는 표가 어긋납니다. 어긋난 표는 간격보다 더 읽기 어려운 기록이 됩니다.